国联民生证券发布研报称，维持智谱（02513）“推荐”评级 ，预计公司2026-2028年公司实现营收29、75 、206亿元 ，以2026年6月17日收盘价计算，2026-2028年公司PS估值分别为220 、85、31倍。公司长期坚持“基座模型+平台+生态 ”战略定位 ，GLM系列模型在全球Coding榜单长期位列前茅 ，持续维持智能上界领先性，GLM模型本身就已经构成一定壁垒；随着GLM在Coding与Agent等元场景的深度渗透 ，付费Token消耗量实现了指数级增长 ，与此同时公司通过对推理侧的持续优化，毛利率水平有望提升 ，商业化进度表现亮眼 。
